Fed nagovijestio moguće sniženje kamata u septembru; dolar i zlato u padu, uzlet za bitcoin i akcije

Predsjednik Federalnih rezervi Džerom Pauel nagovijestio je danas da bi kamatne stope u SAD mogle biti snižene već u septembru, rekavši centralnim bankarima na godišnjem simpozijumu u Džekson Holu da usporeno tržište rada uz i dalje povišenu inflaciju zahtijeva uravnoteženiji pristup, što je oborilo dolar, snizilo cijenu zlata, a akcijama i bitcoinu omogućilo oštar uzlet.

Današnji simpozijum neće ostati upamćen kao dan kada je Fed spustio kamate, već kao dan kada je Pauel konačno ozvaničio tu mogućnost. Pomjeranjem razgovora sa „ako“ na „kada“ oslabio je dolar, rashladio zlato, podigao akcije i poslao bitcoin skoro do novog maksimuma, tako da ovoga puta poruka nije bila u samoj politici već u očekivanjima, u tržišnim okolnostima u kojima Fed može toliko toga da pomjeri i kada samo najavi potez koji će napraviti kasnije.

Na godišnjem okupljanju Feda u planinama Vajominga, Pauel nije promijenio kamatne stope, ali je, sa nekoliko pažljivo odabranih fraza, promijenio ravnotežu očekivanja, što je bilo dovoljno da preokrene kretanje kursa valuta, cijene berzanske robe, akcija i kriptovaluta jednog avgustovskog petka popodne.

Rečenica čelnika Feda zvučala je varljivo, a poznato: politika ostaje „zavisna od podataka“, ali naglasak je bio nov. Inflacija više nije jedina preokupacija, tržište rada, nekada neuništivo, sada pokazuje znake slabosti, tako da Fed više ne vodi samo borbu protiv cjenovnih pritisaka, već ih vaga naspram rizika usporavanja. U tom kompromisu leži prostor za sniženje koje bi moglo da se očekuje već u septembru.

Pauel nije popustio političkoj buci. Predsjednik SAD Donald Tramp već dugo traži velika sniženja, predstavljajući Fed kao prepreku rastu. Pauelov govor, održan u njegovom uobičajeno monotonom stilu, bio je zamišljen da pokaže nezavisnost, no poruka ipak nije bila neutralna. Priznavši slabljenje podataka o zapošljavanju uz i dalje povišene cijene, tiho je pomjerio stav Feda. U pitanju nije bilo obećanje, ali jeste bio zaokret, a tržišta su to odmah čula.

Prinosi na trezorske obveznice pali su nakon Pauelovih riječi, a sa njima i dolar. Logika je jednostavna, jer ako je izvjesno da će stope biti snižene, premija za držanje američkih sredstava opada.

Zlato, koje bi po pravilu trebalo da dobija na vrijednosti kada dolar slabi, krenulo je danas u suprotnom smjeru. Cijena spot zlata je opala 0,3%, na oko 3.330 dolara po unci, što bi se moglo najjednostavnije objasniti tajmingom. Ulagači na tržištima su prethodnih dana već kupovali zlato u očekivanju hrabrog zaokreta ka nižim kamatama, ali kada je Pauel najavio oprez i cijene su se spustile.

Akcije su, nasuprot tome, zabilježile rast. Indeks S&P 500 porastao je 1,6%, akcije malih kompanija 3,6%, građevinski sektor više od 4%... Sektori zavisni od kreditiranja, poput nekretnina, ukalkulisali su jeftinije zaduživanje prije nego što se ono uopšte dogodilo. Za tržišta akcija Pauelova opreznost bila je dovoljna.

Najveći rast zabilježio je bitcoin i to 4% na oko 116.500 dolara. U svijetu kriptovaluta nijanse nekad znače manje od likvidnosti, pa je i sama naznaka politike snižavanja kamatnih stopa bila dovoljna da podstakne rast ne samo digitalne imovine, već i sektora koji su sa njom povezani.

Fed nije promijenio politiku, već samo ton, ostavivši sve u neizvjesnosti kada je riječ o tome da li će septembar donijeti stvarno sniženje kamata, jer ono zavisi od podataka koji budu stigli u narednih dvadesetak dana, a koji će obuhvatiti izvještaje o inflaciji, nezaposlenosti, potrošnji. Ukoliko ti izvještaji potvrde slabost, Pauel će krenuti u akciju. U suprotnom, ovaj trenutak ostaće zabilježen kao strateška pauza, a ne početak ciklusa popuštanja.