Piše: Ana Nives Radović
U ekonomiji u kojoj je sve međusobno povezano, kapitala ima u izobilju, ali pristup njemu i dalje ostaje nejednak, najviše zbog toga što su ogromni fondovi bogatstva zarobljeni u nelikvidnoj imovini – nekretninama, umjetničkim djelima, privatnom kapitalu, intelektualnoj svojini, pa čak i krediti za emisiju ugljen-dioksida, dok su mnogi investitori praktično isključeni zbog strukturalnih, pravnih ili finansijskih barijera. Tokenizacija imovine nudi više od tehnološke inovativnosti, jer predstavlja fundamentalno preispitivanje načina na koji se vrijednost može predstaviti, posjedovati, prenositi i monetizovati.
U suštini, tokenizacija podrazumijeva kodiranje prava vlasništva nad imovinom u digitalni token, zabilježen na blockchainu. Iako ova definicija obuhvata mehaniku, jedva nagovještava šire implikacije, jer tokenizacija ne samo da digitalizuje vlasništvo, već preoblikuje način na koji shvatamo pristup, likvidnost i inkluzivnost u finansijskim sistemima. Tokenizacija, zapravo, transformiše samu arhitekturu vlasništva u nešto programabilno, automatizovano i globalno dostupno.
Finansijska istorija oduvijek je bila priča o reprezentaciji. Stari Mesopotamci su na glinenim pločicama bilježili prava na žitarice, renesansna Venecija je pionirski uvela prenosive obveznice, Amsterdam je u XVII vijeku imao akcionarska društva, stvarajući osnovu za današnja moderna tržišta kapitala tako što je svaka inovacija širila učešće smanjujući prepreke u prenosu vlasništva. Tokenizacija je posljednji, možda i najradikalniji, korak u ovom kontinuitetu, pa gdje su nekada čuvari, registratori i klirinške kuće provjeravale i izvršavale transfere, sada to može da radi kod. Pametni ugovor može da potvrdi porijeklo, primijeni usklađenost, izvrši transfere, pa čak I podijeli dividende, ugrađujući povjerenje direktno u samu imovinu.
U principu, svaka imovina čija se prava vlasništva jasno mogu definisati kandiduje se za tokenizaciju. Nekretnine se mogu podijeliti u frakcionalno vlasništvo, roba poput zlata, nafte i žitarica može biti digitalno predstavljena, a infrastrukturni projekti mogu parcijalno da se pretvore u prenosive jedinice. Finansijski instrumenti, od akcija i obveznica do udjela u privatnom kapitalu i kreditnih portfolija, takođe se mogu tokenizovati. Čak i nematerijalna ili neklasična imovina, poput intelektualne svojine, umjetnosti, kolekcionarskih predmeta ili sredstava u video-igrama je dostupna. Privlačnost je jasna: imovina koja je nekada bila ograničena nelikvidnošću sada može frakcionisano da se posjeduje i da se njome trguje, omogućavajući učestvovanje investitorima koji su ranije bili isključeni. Umjetnička slika, u kojoj god galeriji da se vjekovima nalazila, sada se može podijeliti u hiljade tokena, nudeći dio vlasništva globalnoj publici.
Proces počinje pažljivim identifikovanjem imovine i pravnim strukturisanjem. Institucije za čuvanje imovine ili specijalna pravna lica često služe kao posrednici, povezujući fizičku imovinu sa njenim digitalnim pandanom. Tokeni se potom kreiraju na blockchainu, predstavljajući definisana prava, uključujući kapital, dug, prihod ili korišćenje, a izdaju se prema interoperabilnim standardima koji osiguravaju usklađenost preko platformi.
Regulatorne obaveze, poput know-your-customer (KYC) procedura i sprečavanja pranja novca, mogu biti direktno ugrađene u tokene, dok pametni ugovori automatski primjenjuju ograničenja prenosa. Sekundarna tržišta, centralizovana i decentralizovana, pružaju likvidnost, a blockchain tehnologija omogućava gotovo trenutnu realizaciju u odnosu na tradicionalne T+2 cikluse. Digitalni čuvari štite imovinu institucionalnog nivoa sigurnosti, čineći povjerenje i automatizovanim i transparentnim.
Tokenizacija je važna jer uvodi likvidnost u prethodno nelikvidna tržišta. Nekretnine, na primjer, su tradicionalno zahtijevale od investitora da proda cijelu nekretninu da bi ostvario dobit; tokenizacija omogućava postepenu prodaju, pružajući fleksibilnost sličnu trgovanju akcijama na berzi. Ona demokratizuje pristup, pretvarajući skupo ograničenu imovinu u frakcionalne jedinice koje maloprodajni investitori mogu steći. Procesi se pojednostavljuju, smanjujući zavisnost od advokata, brokera, banaka i čuvara, dok jedinstveni, nepromjenjivi zapis ostaje dostupan svim učesnicima. Možda najimpresivnije, tokenizacija čini finansije programabilnim: tokeni mogu automatski isplaćivati dividende, primjenjivati regulatornu usklađenost ili isteći po unaprijed zadatim uslovima, temeljno preoblikujući dizajn finansijskih proizvoda.
Kada je riječ o pravnom prepoznavanju ovog procesa postoje izazovi u donošenju univerzalnog rješenja, s obzirom na to da zakoni o hartijama od vrijednosti variraju po jurisdikcijama, dok se regulatorni okviri za tokenizovane instrumente još razvijaju. Vlasništvo tokena ima smisla samo kada ga priznaju sudovi i regulatorna tijela, pa je presudno premostiti jaz između digitalnog predstavljanja i stvarnog pravnog sprovođenja. Interoperabilnost ostaje izazov, s obzirom na to da bez univerzalnih standarda, likvidnost rizikuje fragmentaciju, gdje krivulja usvajanja zahtijeva da investitori, izdavaoci i regulatorna tijela savladaju strmu krivulju učenja kako bi razumjeli ovaj proces.
Pored finansija, tokenizacija donosi širu demokratizaciju vrijednosti, budući da vlasništvo više nije binarno, već može biti frakcionisano, fluidno i globalno dostupno. Tako npr. mali investitor može da uloži u tokenizovanu nekretninu ili infrastrukturni projekat udaljen hiljadama kilometara, dok penzioner iz druge zemlje može da ima udio u održivom energetskom projektu. Tokenizacija se elegantno uklapa u nove trendove u kojima decentralizovane finansije (DeFi) stvaraju on-chain ekosisteme za pozajmljivanje, kreditiranje i trgovinu koji mogu integrisati tokenizovanu stvarnu imovinu.
Tokenizacija, iako može da djeluje inovativno, nije prolazna inovacija, već prirodna evolucija finansinske infrastrukture. Baš kao što je dematerializacija akcijskih listova 1970-ih bila nekada radikalna, a sada neprimjetna, tokenizacija se tihim koracima kreće ka nezamjenjivosti. Procjene sugerišu da bi u narednoj deceniji vrijednost imovine koja se prema sadašnjim cijenama mjeri trilionima dolara mogla da bude tokenizovana, obuhvatajući infrastrukturu, intelektualnu svojinu i šire.
Najdublji uticaj ipak možemo svrstati u domen promjene filozofije, jer tokenizacija izaziva ekskluzivnost i preoblikuje finansije u participativne, a ne privilegovane. Transformacija u ovoj sferi biće neujednačena, obilježena regulatornim eksperimentima, tehnološkim probojima i tržišnim korekcijama, ali krajnji cilj je jasan, a to je finansijski ekosistem koji je likvidniji, transparentniji, inkluzivniji i programabilniji nego ikad prije.
--------------------
Edukativni serijal „Od kovanica do kodova“ je autorski projekat namijenjen razvoju finansijske i finansijsko-tehnološke pismenosti, a čini ga 100 članaka koje od 1. oktobra u okviru FinTech rubrike Antena M objavljuje dva puta sedmično.
Kombinovanjem tema iz oblasti platne industrije, savremenog bankarstva i digitalizacije sa pričom o ulozi i istoriji novca serijal je osmišljen da omogući uvid u širu sliku značenja vrijednosti i razmjene koja se od nastanka do danas odvija na istim principima.
Komentari (0)
POŠALJI KOMENTAR